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新三板精選層保薦費博弈:幾千萬還是幾十萬?


  《職業經理人周刊》   獵頭班長v微博   微信:AirPnP   2020/3/28
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幾十萬還是幾千萬?面對精選層這個新生事物,券商和公司間有關保薦費的博弈正在上演。

精選層的設立正在倒計時。截至3月26日,103家掛牌公司表達了精選層和公開發行的意愿,其中23家已公布了發行底價和發行價格區間。業內預計,上半年或三季度精選層將會設立。

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相較于已經成熟運行多年的A股市場,新三板精選層可謂是“大姑娘上花轎頭一回”,很多環節還沒有較為統一的行業慣例。近期,在與多家企業以及輔導券商溝通中,記者了解到,盡管很多擬入層公司已經進入輔導期,但是保薦輔導和公開發行的承銷費如何收取,仍然存在著不小的爭議。

券商:就該參照主板

華東地區一家中型券商輔導的新三板企業董秘告訴記者,保薦券商報了一個打包收費價格1500萬元,公司覺得貴了。

而該券商負責人認為,以創業板市場為例,投行收取的中介費用一般都在2000萬元以上,新三板精選層公司體量較小,這個收費合情合理。

西部某家券商手上有不少精選層的項目,自詡在行業內已經開出了保薦收費底價。該券商負責人告訴記者,A股IPO項目一般收費分為兩大塊——保薦輔導費和承銷費,精選層掛牌亦是如此。

前期保薦輔導包括盡職調查、向各地證監局報送材料等工作,收費固定在200萬元到300萬元之間,該項收費與A股市場并無太多差別。公開發行的承銷費則根據募資金額大小按比例收取,但是募資金額低于1億元則有保底收費,收費在500萬元左右。以此計算,該券商收費底價在700萬元到800萬元之間。

而某頭部券商的投行負責人卻認為該券商的做法不該成為行業標準,精選層入層的保薦承銷費在2000萬元左右才是合理。

“新的證券法下,券商承擔的責任很大,用2000萬刷掉一些規模太小的企業是很正確的策略!痹撠撠熑伺e例說,“很多中小券商連新三板研究員都沒有,公開發行的報價策略報告都沒人出,而有實力的券商肯定是要挑好公司出報告,不可能面面俱到!

根據統計,自2018年以來,主板首發募集資金在3億元以下的公司,IPO承銷保薦費占募資金額的比例平均在10%左右。

新三板資深研究人士彭海認為, 如果按照整個承銷保薦的費率來說的話,對于精選層,10%左右的比例估計也是比較正常的費用。但是盡管如此,跟主板IPO相比,三板精選層承銷保薦,券商要做的工作更多、難度更大!靶氯宓耐顿Y人的群體是比較少的,公開發行的難度就大!迸砗Uf。

除了投資人群體不同以外,三板市場在很多細節上折射出與A股和科創板市場不同的生態特點。

“在A股成熟市場,IPO破發概率很小,券商承銷的難度也不大。而在新三板精選層,不是所有的掛牌公司公開發行都能成功,投資者不是打新都能賺錢!鄙耆f宏源新三板首席分析師劉靖分析。

企業:比定增收費高一點

“1500萬元,這要價也太狠了!

華東某企業自從決定申報精選層之后,該企業董事長一直多方咨詢精選層保薦承銷。由于股轉公司明文規定精選層的保薦輔導券商必須與主辦券商一致,該董事長首先咨詢了主辦券商。

主辦券商報出1500萬元的價格之后,該董事長認為:“我們公司每年的凈利潤在1000萬元到2000萬元之間,這個報價幾乎吃掉了公司一整年的利潤,我的心理價位在500萬元上下!憋@然該企業的心理價位與券商報價相去甚遠,且這樣的心理在掛牌公司中并不少見。

“新三板投資者數量還很少,公開發行找投資者也比A股麻煩,所以我們非常擔心公開發行會變成定向增發,最終投資者還得企業自己找!焙霞厌t藥董秘張曉磊的擔心也是目前很多新三板擬入精選層公司共同的擔心,“個人覺得承銷費率得根據融資金額來定,3個億以上跟A股差不多,低于1個億就得參考定增了,券商收個保底費用就可以了!

同時,張曉磊也考慮到券商的工作量,認為光參考定增的收費還是不夠,可是收費過高就會對企業造成成本壓力,“畢竟新三板公司中小企業偏多,企業的承受力比不上A股和科創板!

記者在采訪中得知,不少擬入精選層公司盡管已經進入輔導期,但是在保薦承銷費上仍未與券商商量出確定的結果,很多企業只是在簽訂輔導合同之后支付券商前期入場盡調的一小部分費用,后續的費用究竟如何收取,券商與企業兩股力量仍在博弈中。


截至3月27日,部分新三板擬入精選層公司輔導券商及輔導進度

南北天地董秘、董秘一家人創始人崔彥軍與多家券商和擬入層企業溝通后發現,目前,精選層保薦費報價有高達2000萬元,也有實際只拿幾十萬元到一兩百萬元的,承銷費報價一般為6-8%,部分券商收費有保底要求。

“由于新三板企業平均規模較小,加上只要求發行后公眾股達到要求比例即可,所以有些公司發行金額很小,若按保底收費,承銷費率則非常高。建議券商綜合考慮新三板中小企業居多的特點,適當降低收費,陪伴企業成長,后續可從再融資、轉板等方面收取二次服務費用。當然精選層保薦業務復雜,也承擔職業風險,作為企業亦不宜過多的壓價!

(來源:上海證券報)


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  網友對該信息的評論  (評論帖子僅為網友之間的交流,不代表本站的觀點) 1條評論
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·新三板市場精選層的進入條件有哪些? 網友 0/483 2020/3/28

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